-【方亞申╱先探2011期】十月份果真是難熬的一個月,全球股市紛紛創下不少新紀錄,單以台股而言,十月總計最深大跌一六○六點,最低至九千四百點,跌幅高達十四.五九%,是歷史同月最大跌幅紀錄;櫃買則下跌十八.四%,高居全球重要股市跌幅之冠。同時外資十月賣超台股上市公司一四二九億元,僅次於二○一五年八月的一九九三億元歷史紀錄。台股跌得七葷八素,大中華地區的中國深圳股市及香港恆生及國企股指數同樣單月都一度下跌超過十%以上。 美國科技族群相對弱勢 最慘的還有韓國,即使有兩韓和平紅利,但是不敵三星、起亞等重量級公司季報不佳以及國內失業率竄高的利空,外資大量提款,上周提款十四.八億美元,超過台灣的十.八億美元,居新興市場之冠,單月跌幅也高達十三.五%,罕見出現政府說要護盤。日本十月份也補跌,跌幅超過九%;也就是說,這次十月股災全球最重跌幅落在中港台韓日。弱勢的歐洲跌幅都沒有前述這些地區重。其他新興市場,最強是巴西十月選總統,單月大漲超過九%,東南亞市場小跌。由於韓、台對全球新興市場資金胃納量最大,外資大賣也意味對股票市場撤資。而跌勢之所以重,主要還是美中兩大經濟體、匯率、企業獲利展望,特別是美國從三月起宣布要對中國提高輸美產品關稅,從五百億美元到二千億美元,幾乎一半輸美產品都提高關稅十~二五%不等,接下來還有明年再提高至二五%利空,以及是否還有二六七○億美元產品也一併提高關稅。這一次將待十一月六日大選之後變化而定。身為全球最強股市的美股,十月也出現補跌,尤其電子相關的Nasdaq及費半指數,雙雙有超過十一%以上跌幅。費半指數甚至一度跌幅近十五%,且季線交叉年線向下,空頭走勢形成,成分股中包括過去紅極一時的AMD、Nvidia、德儀等跌幅都一度超過二○%以上,在大摩七月調降半導體評等後,上周再補一刀,認為反彈皆是賣點,的確美半導體族群短線即使反彈,還是相對弱勢。另外,尖牙股中除了蘋果及微軟外,十月分股價修正也都超過二成,其中Netflix及臉書最深跌幅各達三○%及十二.五%,而累計從高點拉回至低點則分別達三六%及三五.五%,相較之下,蘋果及微軟從高點拉回跌幅各為十一%及十五.二%;谷歌及亞馬遜最深跌幅則達二六%及二七.五%。科技股是十月重災區,Nasdaq指數跌破年線七四二○點,若未來一周站不回去將正式轉弱。按過去指數跌破年線後反彈無力再跌空頭走勢,至少還要盤整二~三個月才會扭轉。以傳產及金融為主的道瓊雖相對跌幅較輕,但採樣性較廣的標普,十月也下跌七.九%,年線二七五○點能否盡速站穩也是重點。據統計,標普目前本益比約十五.六倍,比去年十二月的高點下降十七%;本益比下降本身也是好消息, 一九九一年以來標普指數的平均本益比為十五.八倍,目前的水準已低於此數據;而過去五年來平均本益比為十六.四倍,目前已是二○一五年第三季來最低水準。 新興市場約八成進入熊市 至於中國,受美國調升關稅影響大約有半年時間,獲利下降逐漸顯現,除了第三季GDP成長由六.六降至六.五%外,最新公布今年前三季,全國規模以上工業企業利潤總額增長十四.七%,增速比前八月放緩一.五個百分點。其中,九月利潤增長四.一%,增速比八月放緩五.一個百分點,增速創今年三月以來新低。股市跌,中國政府從十一長假最後一天就提前宣布降準四碼,後續央行、兩會以及副總理全部都出面喊話要提振經濟,並放錢入市場,一度使得深滬股市在創近四年新低後快速反彈,但上周遇到人民幣貶破近十年低點六.九二,加上股王貴州茅台公布季報,獲利成長不如預期,股價馬上跌停反映,隔日再跌六%;二十九、三十日香港及深滬股市又輪流拉回,恆生、國企股還一度再創新低點。中國股市是今年全球股市中跌幅最深者,在政策喊話中若還創新低,將是警訊。尤其股市及匯率輪流轉弱,會打擊市場信心。再來從網路借貸平台屢屢出事,到近期房地產傳出打七折或五折出售,處理不好將波及金融股,最後只能政府出面處理,也就是國家隊要連續出手了!未來要密切注意人民匯率變動,一旦破七,那又將是另一番局面了!美中兩個最強及最弱股市,走勢若未能反彈,對全球股市也是不好。所以未來觀察是美國標普指數能否站穩年線、中國上證及滬深三百指數必須站穩季線才好。而根據統計,MSCI世界指數成分股已有六三%下跌超過二成,進入「熊市」。就新興市場而言,則有約八成進入熊市。 短線反彈 中線仍待尋求支撐 美、中股市下跌,外資大賣超台股,台股一度跌破五年線支撐,接下來中線就看九千點以及十年線八千五百點支撐。其實台股融資從今年高點六月二十五日的一九二四億元下降,降至一二八二億元近二年新低,累計從高點減少六四二億元或三三.三%;而大盤高點一一二七○點下跌至九四○○點,跌掉一八七○點,或十六.六%。融資降幅超過一倍,理論上應有反彈出現;不過,台股跌勢形成,若以這次起跌點一一○六四下跌至九七四○點為第一波,下跌一三二四點或十一.九六%;第二波從一○一二一點下跌,以相同點數計算,滿足點約在八七九七,若以等幅計算,滿足點約在八九○六點。換句話說,跌破九千點有強大支撐。短線台股反彈,外資十月大賣後,月底轉為買超,十一月再大賣可能性相對降低,但萬點之上壓力不輕,操作上要控制資金。今年以來台股雖然只下跌十三%,但櫃買指數最深下跌三二%,個股表現極度不同調,尤其上半年熱門的產品漲價族群,被動元件、矽晶圓、二極體等等,股價先是大漲數倍,但是七月至今約四個月時間股價幾乎都跌回起漲點,問題是今年預估獲利還是很好,但個股股價呈現滾動式下跌。當然焦點就是集中在被動元件的國巨(2327)、華新科(2492)及矽晶圓的環球晶(6488),因為這三檔都是從四百元乃至一千元以上的高價股,如今卻跌到高價的四折以下。短短四個月如此,每天可以賣得掉卻不斷創新低,真是少見。而國巨公布九月EPS達十.八元,前三季EPS超過七十元,全年有機會超過九五元,換算PE卻不到四倍。回頭看七月第二個交易日股價還創一三一○元歷史新高,如今卻不到三三○元,若還原權值跌幅高達七二%。有超高獲利的高價股股價短時間之內跌七成,顯然是籌碼出問題。或許是因為有當沖因素量縮不下來,但是這一定還包括大股東、外資等籌碼問題,當股價跌至一定價值時,即便再多當沖,再打下去也應該會強彈,至於價值如何認定,就看大股東了。短線至少必須一段時間之內不再創新低價才可。


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